当前，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的(de)方向升级(jí)。

　　当地(dì)时间5月9日，美国(guó)众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦(mài)卡锡(xī)进(jìn)行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美(měi)元(yuán)债务上限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场预(yù)期(qī)，拜(bài)登与麦卡锡的此(cǐ)次谈(tán)判(pàn)达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之际，他(tā)不(bù)会在债(zhài)务(wù)上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番(fān)言论无(wú)疑给(gěi)此次谈判(pàn)泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上(shàng)限。美国(guó)财政部次日启动非(fēi)常规举(jǔ)措维(wéi)持政府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措(cuò)施(shī)只能(néng)帮助财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政部长(zhǎng)耶(yé)伦在(zài)致信国会领袖时(shí)发出了债(zhài)务违约可能(néng)期限(xiàn)的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早(zǎo)可能(néng)在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的债务上限问题(tí)相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在这(zhè)一时限(xiàn)之前同意把(bǎ适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么)债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上限需要(yào)满足(zú)多种削(xuē)减开支的条件，共和党预(yù)计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快(kuài)表示，这一(yī)将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如(rú)国会不提高债务(wù)上限，可(kě)能爆(bào)发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发(fā)金融和(hé)经济(jì)崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针(zhēn)对美国银行业(yè)危机(jī)，美(měi)国监管(guǎn)机构的(de)第(dì)一(yī)份(fèn)“认(rèn)错”报告披露。

　　当(dāng)地时间(jiān)5月8日(rì)，加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在(zài)硅谷银行倒闭之(zhī)前向该(gāi)行领导层施压，要(yào)求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第(dì)一共(gòng)和(hé)银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同时，其工作人员也(yě)没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行(xíng)动迟缓，监管机(jī)构也没有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是(shì)，美国银(yín)行业的这一场(chǎng)危机(jī)风(fēng)暴中，加州是名(míng)副(fù)其(qí)实的“震中(zhōng)”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布(bù)的报告，在对硅谷银行的(de)监管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承(chéng)担(dān)主要监督责任，后(hòu)者未(wèi)来(lái)可能会(huì)投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳入保(bǎo)险的存款规(guī)模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然(rán)而，报告指出(chū)，在过去，监(jiān)管机构(gòu)并未认定大量(liàng)无保险存款一(yī)定(dìng)意味着风险(xiǎn)增加，因(yīn)为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往是由企业客户(hù)持有的，这(zhè)些(xiē)客(kè)户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体和实时提款(kuǎn)带来(lái)的(de)风险，这些(xiē)风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储(chǔ)备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推(tuī)迟美国(guó)战略(lüè)石(shí)油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍(réng)然致(zhì)力于以一种为美国纳税人带来最大价(jià)值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些(xiē)也是对该(gāi)储备进行良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还(hái)包(bāo)括要求(qiú)一(yī)些炼油厂退回部分从SPR拿到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通(tōng)过政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一(yī)度(dù)降(jiàng)至(zhì)72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依(yī)然高于美国(guó)政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后开(kāi)盘一度全(quán)线跌(diē)破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货(huò)价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个(gè)点，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日，三(sān)大油脂(zhī)价格(gé)集体(tǐ)回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油脂品(pǐn)种间走势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现上来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜(cài)油和(hé)豆油。

　　期货日报记(jì)者了解到(dào)，此轮反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从(cóng)豆(dòu)油切换(huàn)到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且认为节后油脂将迎(yíng)来补(bǔ)库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求(qiú)增(zēng)加、检(jiǎn)验频(pín)度增加(jiā)，大豆通(tōng)过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或(huò)不及预期，豆油累库(kù)放(fàng)慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪玲表示(shì)，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数(shù)据显示(shì)大豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油库(kù)存加速攀升，豆油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期大豆高到港带(dài)来(lái)的累库趋(qū)势压制(zhì)，豆油整体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化供给(gěi)的(de)压制，前期表现弱(ruò)势但在加(jiā)拿大题材出现后反弹迅猛。相(xiāng)比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持(chí)续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信(xìn)建投期货分(fēn)析师石丽红表(biǎo)示(shì)，此次油(yóu)脂反弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定程(chéng)度(dù)反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需(xū)数据偏(piān)紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析(xī)师(shī)陈(chén)燕杰介(jiè)绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近(jìn)期的价格(gé)优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环(huán)比几乎持平。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预(yù)估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量预期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要(yào)在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少(shǎo)。因(yīn)马来种植(zhí)园(yuán)的(de)印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人(rén)返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在业(yè)内人士看来，三个品种表现(xiàn)强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也是(shì)此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经(jīng)济衰(shuāi)退及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消(xiāo)息，从边际上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带来的(de)美国经济(jì)低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限(xiàn)等(děng)），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作(zuò)目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕(zōng)榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新(xīn)菜籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性(xìng)

　　值得注意(yì)的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的(de)压(yā)制(zhì)依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基(jī)本面来(lái)看，在(zài)油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看(kàn)来，国(guó)内油脂(zhī)需求好于2022年，但不及(jí)2021年适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季(jì)，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐(lè)观。而从(cóng)时间(jiān)节点上来看，油脂整(zhěng)体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制油(yóu)脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库存很低，马棕供(gōng)需(xū)转为充裕预计还需要几个(gè)月(yuè)的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在(zài)倒挂(guà)的豆棕价差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带(dài)来(lái)的并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续(xù)产地库存累(lèi)库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示(shì)。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋(zhāi)节的扰乱(luàn)，过去几(jǐ)个月马棕产量(适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么liàng)表现不(bù)佳导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超于正常季(jì)节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月全(quán)月的产量环比增幅可能还(hái)会更高，这预计将为马来西亚带来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及(jí)棕榈油期价的持(chí)续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期初(chū)步推算(suàn)，5—6月国内大豆(dòu)月均到(dào)港950万吨、油菜籽(zǐ)月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月(yuè)均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国(guó)内油脂库(kù)存(cún)走势来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初(chū)以来早(zǎo)就已(yǐ)经(jīng)进入累库状(zhuàng)态。截(jié)至5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库(kù)趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库(kù)存78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下(xià)滑，但(dàn)周比(bǐ)增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期从库存季节性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库(kù)，带来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí)会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需及价格的变化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大(dà)一些。后期，市场需关(guān)注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆新作面(miàn)积预(yù)期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜(cài)油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的(de)是，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美(měi)高利(lì)息(xī)对大宗(zōng)商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更(gèng)大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重新聚焦宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油脂并不(bù)具备(bèi)持(chí)续性反(fǎn)弹的基础，后期涨(zhǎng)势预(yù)计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基(jī)于以上(shàng)判(pàn)断(duàn)，业(yè)内(nèi)人(rén)士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的(de)持续性(xìng)和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油(yóu)。待供需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油空单(dān)及菜棕价差做(zuò)扩。

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